Что такое обратный выкуп акций (buyback)

Что такое обратный выкуп акций простыми словами

Обратный выкуп позволяет компаниям инвестировать в себя. Уменьшение количества акций, находящихся в обращении на рынке, увеличивает долю акций, принадлежащих инвесторам. Компания может почувствовать, что ее акции недооценены, и выкупит их, чтобы обеспечить инвесторам прибыль. А поскольку компания настроена оптимистично в отношении своих текущих операций, обратный выкуп также увеличивает долю прибыли, которую распределяет акция. Байбек повысит цену акций, если будет сохраняться такое же соотношение цены и прибыли (P/E).

Выкуп акций уменьшает количество существующих акций, в результате чего стоимость каждой из них превышает процент корпорации. Таким образом, прибыль на акцию (EPS) увеличивается, в то время как отношение цены к прибыли (P/E) уменьшается или цена акций увеличивается. Байбэк акций демонстрирует инвесторам, что у бизнеса достаточно денежных средств, зарезервированных на случай чрезвычайных ситуаций, и низкая вероятность экономических проблем.

Еще одна причина выкупа — компенсация. Компании часто награждают своих сотрудников и руководство акциями и опционами на акции. Чтобы предложить вознаграждения и опционы, компании выкупают акции и выдают их сотрудникам и руководству. Это помогает избежать размывания существующих акционеров.

Байбек осуществляется двумя способами:

  1. Акционерам может быть представлено тендерное предложение, где у них есть возможность подать или объявить тендер на все или часть своих акций в течение определенного периода времени с премией к текущей рыночной цене. Эта премия компенсирует инвесторам продажу своих акций, а не их удержание.
  2. Компании выкупают акции на открытом рынке в течение длительного периода времени и даже могут иметь программу обратного выкупа акций, в рамках которой акции приобретаются в определенное время или через регулярные промежутки времени.

Компания может финансировать обратный выкуп, беря в долг, наличными из кассы или денежным потоком от операционной деятельности.

Расширенный обратный выкуп акций — это увеличение существующего плана выкупа акций компании. Расширенный обратный выкуп акций ускоряет план выкупа акций компании и приводит к более быстрому сокращению количества ее акций в обращении. Влияние на рынок расширенного обратного выкупа акций зависит от его величины. Большой расширенный обратный выкуп, скорей всего, приведет к росту цены акций.

Коэффициент обратного выкупа учитывает количество рублей, долларов или других денежных средств, потраченных на обратный выкуп за последний год, деленное на его рыночную капитализацию в начале периода обратного выкупа. Коэффициент обратного выкупа позволяет сравнить потенциальное влияние байбеков в разных компаниях. Это также хороший показатель способности компании возвращать стоимость своим акционерам, поскольку компании, которые регулярно проводят обратный выкуп, исторически опережали рынок в целом.

Что такое Buyback и в чем его отличие от обычного кредита и от Trade-in

Байбек отчасти похож на довольно популярную схему трейд-ин (trade-in), которую давно уже предлагают многие автодилеры. При трейд-ин автосалон выкупает машину у автовладельца и зачитывает ее стоимость для приобретения новой. Но если у клиента автомобиль был куплен в кредит, то до момента, пока кредит будет выплачен, клиент не имеет право его продать, и значит воспользоваться трейд-ином он тоже не может. И если автокредит взят на 5 лет, то все 5 лет придется ездить на одном и том же авто, во всяком случае до тех пор, пока кредит не будет полностью погашен.

Однако, если приобретать автомобиль не по обычной кредитной программе банка, а по кредитной программе “Buyback”, то по ней как раз изначально планируется, что автомобиль будет продан в конце срока кредитования согласованному с банком автосалону (cходство с trade-in). Однако, в отличие от трейд-ина тут будет уже три участника: кроме автосалона и клиента, еще и банк.

При байбеке Банк также выдает автокредит. Но значительную его часть (30-60%) надо будет гасить не в составе платежей каждый месяц, а в конце срока единовременным платежом. Это значит, что ежемесячный платеж окажется ниже, чем при стандартной программе кредитования. Но поскольку в конце срока кредитования довольно существенная часть кредита остается все еще не выплаченной, то у клиента есть выбор:

  • выплатить ее самостоятельно и оставить автомобиль себе;
  • продать авто согласованному с банком автосалону, а остаток кредита будет погашен из этих денег. При этом, после погашения кредита (деньгами от проданного автомобиля), остаток суммы банк зачтет как часть первоначального взноса при приобретении нового авто.

Однако, если стоимость автомобиля сильно упала на момент планируемой продажи или если по каким-то причинам продавать его клиент не будет, но при этом единовременно уплатить довольно большой остаток кредита тоже не может, возникает третий вариант. По отдельному соглашению банк может разрешить выплаты остаточной суммы кредита растянуть на новый срок – как обычный кредит (т.е. пролонгировать кредитный договор, но уже без обратного выкупа машины).

Таким образом, отчасти “байбек похож на лизинг, при котором оборудование по сути берется в аренду, а в конце срока, или возвращается, или выкупается. Но в большей степени — это все же автокредит, cовмещенный с трейд-ином (в рамках специальной кредитной программы с отсрочкой погашения части долга). Причем у нее есть свои особенности, а также плюсы и минусы, в сравнении с обычным автокредитом.

Как узнать о выкупе

Получить информацию о проведенных байбэках компанией-эмитентом можно из финансовой отчетности.

В отчете нужно найти строку «эмиссия акций». Если значение по строке положительное, то это означает выпуск компанией новых ценных бумаг и их размещение на фондовом рынке. Отрицательное число напротив говорит о выкупе собственных акций.

На конкретном примере ПАО «Лукойл» видно, что за последние два года общество выкупает собственные ценные бумаги.

Когда общество решает провести выкуп акций, оно публикует сообщение об этом в открытом доступе, на различных интернет-ресурсах. Поэтому держатели ценных бумаг могут заблаговременно узнать о байбэке, и выбрать для себя одну из стратегий – продать или удержать бумаги в инвестиционном портфеле.

В 2019 году 10 российских ПАО планируют скупать собственные акции на фондовом рынке:

  • Лукойл;
  • МТС;
  • ТМК;
  • Роснефть;
  • Магнит;
  • Новатэк;
  • Лента;
  • Яндекс;
  • Обувь России;
  • Сафмар;
  • Банк «Санкт-Петербург».

У каждой компании заложена собственная сумма, которую она планирует потратить на бейбэк, а также срок действия программы по выкупу.

Понятие мажоритарного и миноритарного акционера

Акционеры любой компании, чьи бумаги обращаются на фондовом рынке, делятся на две группы. Законодательство РФ официально не признает понятия «мажоритарный» и «миноритарный» акционеры, но во время корпоративных отношений эти термины используются часто.

Мажоритарный (от франц. majorité — большинство) — это обладатель крупного пакета акций одного эмитента. Процентный объем определяется в соответствии с конкретным случаем и распределением долей активов других акционеров. Нижняя граница допустимого пакета акций выражается процентом, позволяющим собственным голосом менять ход событий при выборе претендентов в состав совета директоров АО.

Миноритарный (от франц. minorité — меньшинство) — это акционер с небольшим процентом владения активами уставного капитала. Объем полномочий в этом случае не позволяет изменять решение, принятое мажоритарными акционерами во время голосования на собраниях акционеров.

Обратный выкуп акций

Однако корпорации могут распределять избыточную прибыль не только в виде дивидендных выплат. Существует и другой способ, получивший название обратный выкуп акций (он же buy back, buyback или байбэк). Он состоит в том, что компания просто выкупает часть выпущенных ею акций

  1. либо по рыночной цене
  2. либо по более высокой (инвесторам предлагают опцион с премией)

Выкупленные акции на год остаются на балансе компании в виде казначейских, после чего должны быть или списаны, или возвращены на рынок. При этом оставшиеся как правило поднимаются в цене: ведь на них приходится примерно та же капитализация компании. Сам байбэк применялся в США еще до Великой Депрессии, но был почти приравнен к манипуляциям с акциями после краха рынка 1929-1932 годов.

Насколько популярен buy back по сравнению с выплатой дивидендов? Goldman Sachs сообщает, что за период 2005-2015 годов его применяли примерно 85% компаний из индекса S&P500. Посмотрим на диаграмму ниже:

Здесь заметно, что в рассмотренный период buyback фактически повторяет динамику рынка, а совокупные расходы компаний из S&P500 на байбэк и дивиденды к 2015 году вернулись на уровень 2007 года, составив около 1 трлн. долларов за квартал. Другая картинка подробнее раскрывает соотношение дивидендов (бирюзовый) и обратного выкупа (фиолетовый):

Тут видно, что в 1990-е годы дивиденды были более предпочтительным вариантом распределения дохода, а минимума этот показатель достиг в 1991 году, составив более 80% по отношению к выкупу акций. Однако затем последовал рост популярности buy back и с 2000-ого года примерно 60% дохода американские компании тратят на обратный выкуп.

Немалую роль в этом сыграло то, что начиная с 2001 года в США существенно упростили процедуру выкупа — и с начала тысячелетия только в кризисном 2009 году дивиденды оказались популярнее, чем байбэк. По России точные данные найти трудно, но известно, что одними из первых сделки buyback провели в 2006 г. АФК «Система», ПАО «ГМК «Норильский никель», ПАО «МТС», «Роснефть».

О разнице в налогах

При обсуждении причин, почему компании предпочитают бай бэк дивидендным выплатам, можно встретить довод о разнице в налогах. Рассмотрим его. В США налог на дивиденды составляет от 15% до 30% (при выплате зарубежным инвесторам). В случае федерального подоходного налога шкала в США прогрессивная, его размер колеблется от 15 до 39%. В первом случае речь идет о суммах прибыли менее 50 000$, а вот при прибыли от 18.3 млн. долларов налог будет составлять 35%.

При этом в недавнем прошлом ситуация была другой: так, в 1979 году при выплате дивидендов можно было заплатить вплоть до 70% налога при 28% налога на прибыль. Следовательно, вопрос сложный, а ставка часто индивидуальна — тем более, что в США также есть налоги более низкого уровня и налоговые льготы. В России налог на дивиденды и прибыль составляет 13% (для нерезидентов дивидендный налог 15%). Налог на прибыль предприятий составляет 20%.

Можно выделить следующие причины перехода на buyback:

  • При процедуре обратного выкупа не происходит падения цены акции, как при выплате дивидендов;
  • Многие компании считают свои акции недооцененными. Выкуп акций нейтрализует этот момент;
  • Дивиденды формируют ожидания инвесторов. Понижение дивидендных выплат плохо расценивается рынком, хотя будущая доходность компании всегда неопределенная величина. Байбэк формирует меньше ожиданий;
  • При уменьшении числа акций вырастает показатель прибыльности на одну акцию (EPS);
  • Исполнение опционов (частый вид вознаграждения сотрудникам компании) увеличивает число акций на рынке — возникает «разводнение капитала». Buyback таким образом борется с этим явлением;
  • В силу психологии и знаний о рынке инвесторы обращают больше внимания на стоимость акции, чем на дивиденды. В частности, многочисленные онлайн графики показывают только чистые котировки. А значит, обратный выкуп, поднимающий цену акции, делает ее для среднего инвестора более привлекательной;
  • Buyback может практиковаться и как предотвращение недружественного поглощения компании. Теоретически она может выкупить часть своих акций в свободном обращении, предотвратив обладание своим контрольным пакетом

Минусы программы:

  • Рост цены акций делает их менее доступными для инвесторов;
  • Манипуляции с ценой, когда деньги на выкуп взяты не из прибыли, а как необеспеченный кредит;
  • Компания не видит новых путей развития — впрочем, это же относится и к выплате дивидендов

Лента

Еще один ритейлер в нашем обзоре. Программа buyback Ленты была запущена в конце 2018 года – причем выкупать планируется только депозитарные расписки, обращающиеся на Лондонской бирже. Компания планирует выкупить около 10% всей эмиссии ГДР, потратив на это не более 11,6 млрд рублей. По состоянию на конец февраля 2019 года на эти цели уже затрачено порядка 570 млн рублей, т.е. потрачена почти половина выделенных средств.

Как и Новатэк, Лента осуществляет выкуп в основном на просадках. В целом же ритейлер очень недооценен, поэтому акции и без buyback имеют потенциал роста. Но риски есть:

  • Лента в последнее время публикует слабые отчеты;
  • у компании активизировались конкуренты – стремительно растущая после ребрендинга «Пятерочка» (часть X5 Retail Group), восстанавливающий позиции «Магнит», а также новый ритейлер, который возникнет после объединения «Красное и белое», «Бристоля» и «Дикси».

Это нужно иметь в виду, не байбэком единым, как говорится.

Автодилер выкупает автомобиль заемщика

Заслуживает внимания и еще один вариант автокредитования buy-back. Происходит такое развитие событий, когда автодилер выкупает автомобиль с пробегом у заемщика и, выплачивает оставшуюся сумму.

При этом, условия последующего выкупа должны четко оговариваться в договоре купли-продажи, начиная с цены и заканчивая обстоятельствами заключения сделки buy-back. Если же между суммой отложенного платежа банку и суммой обратного выкупа есть разница, то ее можно использовать в качестве первоначального взноса за новое авто.

Все условия, по которым автосалон выкупает бу автомобиль у заемщика, должны не двусмысленно прописываться в договоре. Всегда существует вероятность, что из-за желания получить дополнительную прибыль, в автосалоне умышленно занизят оценку автомобиля с пробегом, когда будет рассчитываться стоимость обратного выкупа.

Менталитет российского автолюбителя и buy-back

Данная схема автокредитования buy-back, как уже упоминалось выше, является очень привлекательной для людей, которые любят часто менять авто или, разочаровались в выбранной модели авто.

Как оказалось, в России таких людей достаточно, и buy-back прочно входит в отношения банк-заемщик-автосалон.

Но, как показывает статистика, многих потенциальных заемщиков, отпугивает постоянная долговая зависимость у банка:

  • Возвращается одна машина по кредиту,
  • Одновременно подписывается новый договор buy-back на другой автомобиль.
  • Кредитный автомобиль могут угнать,
  • Может случиться ДТП и кредитный автомобиль пострадает,
  • В договоре могут быть указаны проценты, загоняющие заемщика в вечный «минус».

В то же время, европейцы и американцы, вполне приемлемо проживают «жизнь в кредит».

Хотя если учесть тот факт, что для нас автомобиль вышел из разряда роскоши, то вполне вероятно, что и buy-back научит автолюбителей жить в постоянном займе у банка.

Редакция сайта
Публикации по темам: как взять автокредит, какую машину выбрать в кредит, условия автокредитования в банках на новые и подержанные автомобили, как досрочно погасить автокредит на машину, страхование КАСКО и ОСАГО для кредитного авто. Редакция сайта «Автомобиль в кредит» помогает разобраться в вопросах получения, погашения и обслуживания кредита на автомобиль

Примеры обратного выкупа акций

Байбэк широко распространен в развитых странах с законодательно регулируемом фондовым рынком — не только в США. В этих странах правила выкупа стандартизированы, а стандарты касаются в первую очередь количества выкупаемых акций. В США допускается выкуп 25% собственных акций с рынка, в Европе только 10% и с обязательным решением акционеров об этом.

Например, компания ВНР Billiton с 2004 года за несколько лет выкупила более 10% своих акций, выплатив при этом почти 18 млрд. долларов в виде дивидендов и потратив на байбэк около 13 млрд. $.

Проводят подобные выкупы и технологические гиганты IBM и Microsoft. Первая начала это делать еще в 1995 году, вторая — более чем на 10 лет позднее. В 2013 году Microsoft выделила под программу $45 млрд., а через год объявила о бессрочной программе buyback. Последовательно выкупает свои бумаги и европейский Total. В 2014 году на 200 млн. $ выкупала свои акции китайская Mindray.

Графический пример. Anglo American, огромная горнодобывающая компания, успешно использовала buy back для восстановления котировок своих снижающихся бумаг в 2007 году, потратив несколько млрд. долларов:

По законодательству РФ, если объем выкупленных акций не больше 25% активов компании, то решение о байбек принимается простым большинством совета директоров компании, а если более указанного порога, то только при единогласном его решении и утверждении акционерным собранием.

Преимущества и недостатки

Итак, какие позитивные результаты достигаются после проведения buy back? В данной статье разобраны они были достаточно подробно, поэтому сформулируем вкратце:

  1. Рост котировок на фондовом рынке.
  2. Увеличение спроса на ценные бумаги, повышение интереса со стороны крупных инвесторов.
  3. Увеличение акционерного капитала и рост прибыли на одну акцию.
  4. Избавление от лишней ликвидности.
  5. Экономия на налогах.

Однако у программы имеются и недостатки. В некоторых случаях байбек может не принести выгоды и даже обернуться потерями для акционеров, а именно:

  1. В случае выкупа бумаг с целью стимулирования менеджмента программа buy back может быть выгодной лишь для ограниченного круга лиц – топ-менеджеров компании. Дело в том, что вознаграждение таких сотрудников рассчитывается в рамках опционных программ, которые привязаны к котировкам ценных бумаг. Если прибыль увеличивается, цены идут вверх, и наоборот. Таким образом, бай-бэк здесь является лишь одним из способов увеличения доходов сотрудников.
  2. Если у эмитента имеется избыток наличности и нет вариантов новых возможностей для инвестиций в течение нескольких лет – это может являться признаком стагнации и должно насторожить долгосрочного инвестора.
  3. В случае выкупа акций в пользу дочерней компании зачастую для акционеров ничего не меняется – количество бумаг и прибыль на акцию остаются на прежнем уровне.

История

Вид (1858 г.) из купола Государственного дома на запад вдоль Милл-Дам (ныне Бикон-стрит), которая отделяла Бэк-Бэй (слева) от Чарльз-Ривер и которая, вместе с сопутствующей Кросс-Дам (вдали, в современном районе Массачусетс-авеню — Кенмор-сквер, с мельницы, едва заметные вблизи стыка с мельничной плотиной), представляли собой попытку получить мощность мельницы от речных отливов. Деревья вдоль ватерлинии с севера на юг представляют западную границу (ныне Арлингтон-стрит) Бостонского общественного сада .

До того, как Бэк-Бэй был превращен в пригодную для строительства землю в результате проекта засыпки в 19 веке, это был залив к западу от полуострова Шаумут (на дальней стороне от Бостонской гавани ) между Бостоном и Кембриджем , река Чарльз впадала с запада. Этот залив был приливным: вода поднималась и опускалась на несколько футов в течение каждого дня, а во время отлива большая часть дна бухты открывалась как болотистая равнина. Еще за 5200 лет до настоящего времени коренные американцы построили здесь рыбные плотины , свидетельства которых были обнаружены во время строительства метро в 1913 году ( см. « Древний проект Фишвейр» и « Фишвейр на Бойлстон-стрит» ).

В 1814 году корпорация Boston and Roxbury Mill Corporation получила право построить плотину , которая также будет служить платной дорогой, соединяющей Бостон и Уотертаун в обход Бостон-Нек . Плотина не позволяла естественным приливам смывать сточные воды в море, создавая серьезные санитарные проблемы и проблемы с запахом. При более высоких затратах и ​​меньшей мощности, чем ожидалось, проект в конце концов оказался экономически провальным, и в 1857 году был начат масштабный проект по «созданию земли» путем заполнения территории, окруженной плотиной.

Фирма Госса и Мансона построила дополнительные железнодорожные пути, ведущие к карьерам в Нидхэме, Массачусетс , в 9 милях (14 км) от них. Двадцать пять поездов из 35 вагонов прибывали каждые 24 часа с гравием и другим наполнителем, днем ​​- один поезд каждые 45 минут. ( Уильям Дин Хауэллс вспоминал «зарождение проспекта Содружества и других улиц Бэк-Бэй, проложенных так, что их подвалы оставлены выдолбленными в застроенной земле, которую гравийные поезда еще проделывали из холмов на западе».)

Сама современная Бэк-Бэй была заполнена к 1882 году; проект достиг существующей земли на нынешней площади Кенмор в 1890 году и завершился в Фенсе в 1900 году. Большая часть старой мельничной дамбы остается погребенной под современной Бикон-стрит. Этот проект был крупнейшим из ряда проектов по мелиорации земель, которые, начиная с 1820 года, более чем вдвое увеличили размер первоначального полуострова Шаумут.

Завершение строительства плотины реки Чарльз в 1910 году преобразовало бывший устье реки Чарльз в пресноводный бассейн; Charles River Esplanade был построен , чтобы позволить жителям наслаждаться видом новой лагуны. Эспланада с тех пор претерпела несколько изменений, включая строительство Storrow Drive .

Выкупы легче сократить или изменить в трудные времена

Инвесторы ожидают, что дивиденды будут стабильными и предсказуемыми, и если они растут со временем, это несомненный плюс. С другой стороны, есть несколько способов сделать так, чтобы цена акций упала быстрее, чем путем сокращения или устранения дивидендов из-за недостаточной прибыльности.

Другими словами, компании хотят сделать все, что в их силах, чтобы избежать необходимости сокращать свои дивиденды, поэтому многие стремятся удерживать дивиденды на разумно низком проценте от общей прибыли. В качестве упрощенного примера, если компания выплачивает только 30% своей прибыли в виде дивидендов, ее прибыль может упасть на целых 70%, и все равно будет достаточно денег для получения дивидендов.

С другой стороны, выкупы являются гораздо менее тщательно изученной формой возврата капитала. И часто в план выкупа компании заложена значительная гибкость. Когда наступают тяжелые времена и прибыль уменьшается, компания может просто принять решение выкупить меньшее количество акций, чем могло бы быть в противном случае. Инвесторы могут быть немного разочарованы, но, вероятно, они побледнеют по сравнению с тем, что произойдет, если компания будет вынуждена сократить свои дивиденды.

Как компании выкупают акции?

Безусловно, наиболее распространенный способ выкупа своих акций — на открытом рынке. Другими словами, компания будет использовать брокера для покупки определенного количества акций, почти так же, как вы или я, если бы мы хотели купить акции в компании (но, вероятно, в гораздо большем масштабе). Примерно 95% выкупа акций происходит на открытом рынке.

Выкуп акций на открытом рынке может изменить цену акций. Базовая экономика спроса и предложения гласит, что резкий рост спроса (например, компания, желающая выкупить миллионы акций одновременно) оказывает повышательное давление на цену актива. Фактически, в последние годы экономисты отмечали, что компании, выкупающие собственные акции, являются единственной причиной, по которой бычий рынок постфинансового кризиса продолжался так долго, как и раньше.

Из-за этого существуют ограничения на то, сколько акций компания может выкупить на открытом рынке. Например, компании не могут выкупить более 25% среднего объема торговли акциями, чтобы предотвратить полный выход из строя динамики спроса и предложения.

В дополнение к покупкам на открытом рынке, есть несколько других способов, с помощью которых компании могут выкупить акции:

  • Тендерное предложение с фиксированной ценой предлагает акционерам добровольно продать свои акции по указанной цене предложения. Акционеры могут решить, участвовать или нет, и возможно, что недостаточно акционеров решат продать свои акции.
  • Голландский аукцион — это метод, с помощью которого компания предлагает диапазон цен, а затем позволяет инвесторам указывать любую цену в пределах диапазона, по которому они будут готовы продавать свои акции. Выкуп будет осуществляться по самой низкой цене, которая позволит компании выкупить желаемое количество акций, и все акционеры, чьи заявки были по этой цене или ниже, получат одинаковую сумму за свои акции.
  • Частные переговоры с акционерами могут позволить компаниям выкупить акции в случае неудачи указанных выше вариантов. Одним из примеров является Phillips 66, которая решила выкупить 35 миллионов акций своей компании, все из которых принадлежали Berkshire Hathaway.
  • Опционы «пут» — это контракты, позволяющие их владельцам продавать акции своих акций по указанной цене до наступления заранее определенной даты истечения срока действия. Продавая опционы пут, компании получают предоплату и соглашаются выкупить акции, если они упадут ниже цены контракта (также известной как цена исполнения). Это позволяет компаниям по существу выбирать цену, при которой их акции будут достаточно дешевыми, чтобы оправдать выкуп акций в натуральном выражении, и получать премиальный доход, даже если акции не упадут до желаемого уровня цен.

Заключение

Таким образом, в 2019 году байбэк проводят следующие российские компании: Лукойл, МТС, ТМК, Роснефть, Магнит, Новатэк, Лента, Яндекс, Обувь России, Сафмар, Банк «Санкт-Петербург». Условия buyback у каждого эмитента отличаются, как и эффект от выкупа. Например, у МТС, Магнита и Новатэка байбэк поддерживает котировки, а у Ленты и Яндекса служит драйвером роста, способствуя росту акции. Так что инвестору недостаточно просто купить акции компаний, объявляющих buyback. Ему нужно следить за ситуацией, сопровождающей программу. Вполне может оказаться, что на buyback заработать не удастся, а обратный выкуп направлен на помощь текущим инвесторам, желающих сохранить свои деньги. Но в любом случае байбэк – это шанс. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Похожие записи:

Корректный емайл примеры Смартфоны sharp в россии: модели, характеристики, цены, значение Default ThumbnailОбзор apple macbook pro 15,4″. серьезный инструмент для любой работы Galaxy — чат, знакомства, общение 9.5.8 Новый лучше старого: сравнили iphone 12 и iphone 11 pro Какой лучше выбрать плеер для android: рейтинг из топ-15 лучших плееров для android